大模型風頭不減，真正的“靈魂選手”在此刻交出了一季度成績單，讓市場看到了“AI巨頭”的本色。
北京時間5月16日美股盤前，百度發(fā)布了2023Q1財報。財報顯示，其營收和利潤雙雙超市場預期，整體經營質量大幅度提高。在經濟復蘇大背景下，更有眾多機構一致看好百度的未來表現。
基本盤的穩(wěn)健體現出百度生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，但更引發(fā)市場關注的是李彥宏百度創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏描繪的“升維”未來：“我們計劃逐步將文心一言融入我們的所有業(yè)務，為我們的產品及服務賦能，吸引更廣泛的用戶及客戶。圍繞文心一言在新的時代中建立新生態(tài)。”
這種變化正在潤物無聲地進行著，真正拆解百度的業(yè)績，我們發(fā)現搜索早已不代表一切。手握科技這把代表核心競爭力的鑰匙，百度打開了新時代的大門。
百度財報向好背后的經濟“主旋律”
開年以來，經濟復蘇步伐加快，各行各業(yè)均有受益?；谶@個背景，百度業(yè)績令市場眼前一亮。一季度，百度實現營收311億元，同比增長10%，non-GAAP凈利潤達到57億元，同比大幅增長48%。其中，百度non-GAAP核心經營利潤同比大幅增長45%至53.6億元，百度智能云也實現non-GAAP盈利。
百度業(yè)績數據。圖源：百度投資者關系網站
這符合市場此前的積極預期，花旗、巴克萊、Jefferies等機構均認為百度已迎來改善機遇。
值得一提的是，百度也在以降本增效響應企業(yè)后疫情時代高效發(fā)展的需求，百度首席財務官指出，百度核心經營利潤率的增長就得益于其進行了有效的運營。盡管如此，百度仍保持著對技術研發(fā)的堅定投入，報告期內研發(fā)費用達到54億元。
一定程度上，后疫情時代堅持長期投入與精細化思維雙線并行，將在很長一段時間內成為最具安全邊際的經營策略。
事實上，在商業(yè)成績上，一季度廣告市場的復蘇與經濟活力的恢復，都給百度帶來了增長機遇。且百度收入的增長說明，其業(yè)績的優(yōu)化并非只是降本增效的結果，更多是獲取了增量。在公司層面，百度文心大模型的發(fā)布更引領了行業(yè)熱潮，背后是其技術成果開始逐漸向商業(yè)化軌道靠攏，并與自身其他業(yè)務產生“化學反應”。
所以，百度財報向好，本質上反映出市場的三個“主旋律”，是宏觀和微觀共同作用的結果。
其一，經濟整體復蘇，供需兩旺創(chuàng)造了更多增長機會。國家統(tǒng)計局數據顯示，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%。宏觀經濟的活力增強，意味著其中蘊含更多對各類服務的需求。
其二，百度更強調精細化運營和降本增效，在過去三年的市場磨礪中提升了經營水平。最明顯的變化也就是利潤層面的變化。過去三年對大多數行業(yè)和企業(yè)而言，都是強“內功”的過程——資源用在刀刃上，為最有確定性的業(yè)務進行投入。在這個層面上，百度為自己創(chuàng)造了享受大模型時代紅利的條件，讓生成式AI得以為其眾多業(yè)務賦能，創(chuàng)造未來價值。
其三，技術成果總是在合適的經濟節(jié)點上出現回報，但需要企業(yè)本身具備適宜的業(yè)務基礎。國信證券5月5日發(fā)布研報指出，大模型技術變革條件下企業(yè)要更上一層樓，需要大致四個稟賦：“原有產品場景壁壘高，且受益于AIGC出色的信息獲取、內容生成能力；有獨特垂直的高質量數據；有用戶粘性與深度；本身有較強的AI技術研發(fā)與落地能力。”
大模型產業(yè)競爭要素圖解。圖源：國信證券
從這些標準來看，百度恰好能抓住大模型背后的技術升維機遇。例如，以搜索引擎為例，其自身的場景壁壘、用戶粘性等等，都能成為其利用好AIGC能力的基礎條件。
也是在今年，百度宣布百度搜索升級“生成式搜索”能力，靠生成式模型能力，為用戶“創(chuàng)作答案”，從而開啟了下一世代的搜索體驗。由此，我們也可以從現狀和未來分別看待百度的競爭力與前景。
核心業(yè)務彰顯競爭力，百度站在“春天里”
目前，百度基本盤的韌性十分顯著。以廣告業(yè)務為例，巴克萊認為“百度核心的廣告業(yè)務需求出現了良好的反彈，尤其是在中國農歷新年之后，旅游和醫(yī)療保健等線下和服務相關行業(yè)的增長可能最為強勁”。
市場調研機構QuestMobile在《2023年中國移動互聯網春季報告》中指出，線下消費的復蘇讓旅游、餐飲等領域的活力和用戶粘性增強。不難推測，對應行業(yè)勢必順應經濟形勢進行營銷，抓住此復蘇機遇。2023年Q1，互聯網廣告市場規(guī)模同比增長2.3個百分點。
從經濟恢復速度看，摩根士丹利還預計百度第二季度的廣告增長將出現更有意義的復蘇。
透過廣告業(yè)務看百度的生態(tài)結構，其移動生態(tài)的想象力正在擴大，例如此前提及的搜索引擎升級，實際上代表著百度正在引領行業(yè)的一系列變化。今年3月，百度APP月活躍用戶達6.57億，同比上漲4%。據本次財報披露，百度移動端搜索查詢次數和信息流分發(fā)量穩(wěn)步增長，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長55%。
在百度整體的業(yè)務結構中，本次實現盈利的百度智能云，已經展示出第二增長曲線所具有的增長潛力。同時，它也成為政策鼓勵的重點：5月5日，第二十屆中央財經委召開會議提到，新一代信息技術等戰(zhàn)略性新興產業(yè)是引導未來經濟社會發(fā)展的重要力量，要把握人工智能等新科技革命浪潮。
百度智能云呈現的最大機會，是其智能解決方案已經實現了可復制和規(guī)模化——去年百度智能云應用于泉州自來水公司的人工智能解決方案，成功復制到廣州自來水公司，在第一季度，大部分又復制到甘肅省臨洮縣自來水公司。這意味著，其邊際成本遞減和收益遞增正在同時發(fā)生。
并且，百度還在汽車等領域保持著頭部客戶優(yōu)勢。隨著市場選擇度提高，百度智能云的經營模型將進一步優(yōu)化，成為百度高質量發(fā)展的發(fā)動機。
在數字經濟和科技視角下，百度的大前景在于兩點。一是在擴大有效投資、助力消費和貿易等經濟增長原動力方面，發(fā)揮平臺的杠桿作用，從而在經濟流動性中賺取收益；二是通過資本性支出和技術升級、研發(fā)投入，為經濟創(chuàng)造更多可用的底層能力，夯實長期壁壘。
最好的證明，就是核心技術為百度帶來的實際變化。3月份，百度發(fā)布大模型產品文心一言，同期百度智能云銷售線索同比增長超過400%。
5月9日，百度智能云向上百家企業(yè)合作伙伴展示了“文心千帆大模型平臺”。這個內測中的平臺是全球首個一站式企業(yè)級大模型生產平臺，也是百度智能云與文心大模型融會貫通的生產力作品，更是百度用文心大模型賦能業(yè)務的集中體現。
從商業(yè)角度出發(fā)，在大模型等新技術加持下，百度更好地抓住了客戶的需求。例如，文心千帆將提供兩種企業(yè)服務，一是直接對外提供大模型服務，二是賦予企業(yè)開發(fā)專屬大模型的能力。大模型，打開了百度業(yè)務的又一個春天。
大模型走向成熟，堅持有效投入結碩果
文心大模型的發(fā)展，很好地解釋了長期技術投入向最終收益演變的過程。
百度集團副總裁侯震宇在接受經濟觀察網采訪時表示：“過去，云計算廠商主要賣算力，客戶會看速度，看存儲?，F在，客戶購買云服務，要看框架好不好，模型好不好，而不是僅僅看算力怎么樣。”
他提到，文心一言發(fā)布后，百度云的新客戶變多了。一方面是原先不在百度云上的客戶開始了解百度云的業(yè)務合作，另一方面是客戶分配預算時正在優(yōu)先考慮百度云。
AI能力、大模型產品注入云計算，反過來成為最好的需求助推器，這說明了新技術的投入能夠逐漸提高整體生態(tài)的優(yōu)勢。所以，這種長期投入是必須和有價值的。巴克萊指出，大模型是可能改變游戲規(guī)則的事物，“在我們看來，如果百度為了保護利潤率而放棄對Ernie的投資，那將是不明智的”。
在這個持續(xù)的投入過程中，百度創(chuàng)造了整體的進步。李彥宏在5月4日百度內部活動中表示，百度超越大廠、率先發(fā)布生成式大模型產品的原因，正是百度在芯片、框架、模型、應用等四個層面做到全球唯一全棧布局、層層領先。
所以，當今天百度再次將大模型能力進一步融入生態(tài)時，無論是技術突破、商業(yè)前景，還是對百度整體的作用，都可能超乎外界的想象。
值得一提的是，自3月16日以來，文心一言推理服務在一個月內已完成4次迭代，大模型推理的成本降低為原來1/10，推理性能提升50%——簡而言之，效果越迭代越好，成本越迭代越低。這也說明大模型的可挖掘價值還遠未到上限。
IDC此前預計，中國人工智能市場規(guī)模在2023年將超過147億美元，大模型的應用、生成式AI以及相關的企業(yè)級應用，將為這個市場創(chuàng)造主要增量，并且為能力領先的廠商形成難以逾越的優(yōu)勢。
就像瑞穗金融的看法，百度和Alphabet之間的估值差距，都可能因為大模型而縮小。每一次迭代，其實都是領先者強化優(yōu)勢的過程，最終則是百度重塑自身的過程。如果還以搜索這樣的單一業(yè)務去解構百度，未免因小失大。技術推動時代向前，百度的價值，是時候在新時代得到新評估了。
來源：美股研究社
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