今年以來，我國陸續(xù)開展了音樂版權(quán)取獨、飯圈亂象專項整治、未成年游戲防沉迷、義務(wù)教育“雙減”等各項監(jiān)管行動，給國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來了不少影響。網(wǎng)易作為國內(nèi)位居前列的互聯(lián)網(wǎng)公司，相關(guān)的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績也頻受影響。
近日，網(wǎng)易發(fā)布了2021年6月30日止第二季度財務(wù)業(yè)績公告及中期報告。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易上半年總營收 410億元，歸母凈利潤79.8億元；其中第二季度凈收入為205億元，同比增加了12.9%，毛利率雖同比增加14.3%至112億元，但歸母凈利潤僅有35.42億元，較上年同期下滑了21.95%。
營收上行，盈利下行，網(wǎng)易今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)雖然略超市場預(yù)期，但并不亮眼，發(fā)展前景仍有隱憂。
游戲buff依然強勁
自2003年游戲業(yè)務(wù)讓網(wǎng)易起死回生之后，網(wǎng)易便一直深耕于此，游戲業(yè)務(wù)的營收占比長期高達(dá)70%以上，至今仍是網(wǎng)易最大的增收主力。
近年來網(wǎng)易持續(xù)推出了不少新游戲，但絕大部分都存在著后繼乏力的長線經(jīng)營弊端。今年一季度發(fā)行的《天諭》手游雖然表現(xiàn)尚可，但二季度又值游戲淡季，新發(fā)行的游戲也更為稀少，今年以來的新游戲都還未能形成明顯的增長助益。
不過，網(wǎng)易原有的經(jīng)典游戲依然存在著一定的競爭力，游戲業(yè)務(wù)的增益buff依然強勁。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，二季度網(wǎng)易的《夢幻西游》、《陰陽師》依舊位居App Store游戲暢銷榜前三，《大話西游》、《明日之后》、《倩女幽魂》也仍舊列居暢銷榜Top30之內(nèi)。
這些原有的經(jīng)典手游不僅為網(wǎng)易帶來了部分相對穩(wěn)定的月活躍用戶群體，在其助力下，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)也在淡季實現(xiàn)了小幅增收。
財報顯示，網(wǎng)易二季度在線游戲服務(wù)凈收入145.28億元，較上季度雖小幅下滑了3%，但較上年同期也增長了5%；其中來自手游的凈收入占比為72.1%，雖然環(huán)比、同比均稍有下滑，但仍舊維持在72%以上；毛利潤為96億元，同比增長了8.9%。
而且今年二季度新游稀少，相對應(yīng)的研發(fā)支出和營銷支出也有所減少，既有手游、端游又有小幅增收，使得游戲業(yè)務(wù)的毛利潤也較上年同期上漲8.9%至96億元。
素質(zhì)教育補位及時
在我國“雙減”政策的影響下，教育股波動劇烈，網(wǎng)易有道主營在線教育，面向K-12學(xué)生的學(xué)科教育業(yè)務(wù)也受到了一定的影響。
不過，網(wǎng)易有道較早進(jìn)行了多品類布局，在其多元化的細(xì)分業(yè)務(wù)中，K-12業(yè)務(wù)營收僅占總營收的41.2%，而成人在線教育、教育智能硬件等營收占比更大的業(yè)務(wù)并不在“雙減”政策的影響范圍之內(nèi)，依舊可以正常開展業(yè)務(wù)。
網(wǎng)易有道在線教育業(yè)務(wù)在二季度期間及時調(diào)整了主打興趣領(lǐng)域的素質(zhì)教育業(yè)務(wù)板塊占比，有效降低了K-12業(yè)務(wù)對整體業(yè)績影響，也推動了素質(zhì)教育業(yè)務(wù)的發(fā)展。
財報顯示，今年二季度網(wǎng)易有道成人課程的付費學(xué)生注冊人數(shù)增長了70.3%，占高級課程付費學(xué)生注冊人數(shù)的13.4%，帶動學(xué)習(xí)服務(wù)的凈收入同比增長112.4%至9.2億元；有道詞典筆銷量的持續(xù)增長，也帶動學(xué)習(xí)產(chǎn)品凈收入同比增長138.8%至2億元。
在多元化細(xì)分業(yè)務(wù)的布局下，網(wǎng)易有道在線教育業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力較強，營收也依舊穩(wěn)健，二季度整體凈收入為12.93億元，較上年同期增長了107.5%；毛利潤也較上年同期增長140%至6.76億元。
不過，為了迅速補位，網(wǎng)易有道二季度的銷售和營銷費用、研發(fā)費用及相關(guān)管理費用也有所增多，總運營費用較上年同期增長116.3%至12億元，高額的成本支出也拉大了虧損，經(jīng)營虧損較上年同期增長了92.37%至5.44億元，虧損幅度為42.1%。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)助益式微
網(wǎng)易的創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)涵蓋了云音樂、嚴(yán)選、CC直播、高端電子郵件等多項增值服務(wù)，但近年來的增收助益卻不及游戲和教育業(yè)務(wù)。財報顯示，今年二季度網(wǎng)易創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)凈收入47億元，雖同比增長了26%，但在總營收中的占比僅有22.9%。
早前，網(wǎng)易云音樂憑借著原創(chuàng)音樂人和小眾音樂強大的自傳播性、“網(wǎng)抑云”式樂評的文藝氣質(zhì)以及“云村社區(qū)”的社交功能屬性，迅速突圍獲得了不少年輕群體的喜愛，樂評專列、主導(dǎo)色測試等獨特新穎的營銷策略也進(jìn)一步提高了其知名度。
但在營銷之外，網(wǎng)易云的直播、短視頻、原創(chuàng)音樂人、音樂社交等功能板塊壁壘不高，音樂娛樂鏈條在騰訊、抖音等對手的擠壓追趕下尚未形成領(lǐng)先優(yōu)勢，而且據(jù)其招股書顯示，網(wǎng)易云音樂近三年虧損50億元，盈利及正經(jīng)營現(xiàn)金流的預(yù)期仍舊不佳，這也會進(jìn)一步影響到創(chuàng)新業(yè)務(wù)的后續(xù)業(yè)績。
云音樂之外，其他增值服務(wù)也表現(xiàn)平平。今年二季度，網(wǎng)易嚴(yán)選發(fā)布了追問式宣傳短片、推出新家居子品牌“網(wǎng)易萬家”、宣布與美團(tuán)優(yōu)選合作、上線“選巷”社區(qū)功能板塊，這些舉措雖然讓網(wǎng)易嚴(yán)選的Pro會員數(shù)同比增長了212%，但未能大幅提高網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)的整體業(yè)績。而以游戲娛樂為主的網(wǎng)易CC直播也頗有圈地自萌的意味，僅在自家游戲資源圈中表現(xiàn)尚可，外部游戲資源、流量及知名度均不敵對手，也難以形成增收助益。
未來估值仍有隱憂
在互聯(lián)網(wǎng)中，網(wǎng)易的各項業(yè)務(wù)均不是最優(yōu)的，卻也都占據(jù)著一定的市場份額和相對前排的地位，基本維穩(wěn)的發(fā)展趨勢看起來雖好，但在市場需求變化迅速、行業(yè)競爭激烈的大環(huán)境下，網(wǎng)易的蝸牛式慢行也容易造成掉隊，長遠(yuǎn)的財富自由也不易實現(xiàn)。
自騰訊音樂被勒令放棄獨家音樂版權(quán)以來，網(wǎng)易云音樂雖然迎來了補齊音樂版權(quán)的機(jī)會，但其早前打包售賣的不當(dāng)行為和相對較弱的資金實力也會影響其后續(xù)的版權(quán)購買。而且網(wǎng)易云音樂推出的短視頻、look直播不僅沒有有效提高付費業(yè)務(wù)變現(xiàn)，還進(jìn)一步弱化了自身文藝氣質(zhì)的用戶吸引力。
因此，網(wǎng)易若不能在泛音樂板塊中推出一個精致強勢且營收高效額新業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，其未來市場份額和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的整體業(yè)績都有可能會出現(xiàn)下滑。
而在相對穩(wěn)定的在線游戲業(yè)務(wù)，網(wǎng)易也不能過多地依賴舊有的經(jīng)典游戲，要積極進(jìn)行自研和外部合作，通過優(yōu)化舊游的游戲體驗和發(fā)行創(chuàng)意新游吸引用戶，才能進(jìn)一步提高品牌知名度和業(yè)務(wù)營收能力。
有道雖然已被拆分上市，但是其連續(xù)多季度的虧損仍未被扭轉(zhuǎn)，后續(xù)的發(fā)展不僅需要適時調(diào)整各項細(xì)分服務(wù)業(yè)務(wù)的占比以鞏固現(xiàn)有地位，學(xué)習(xí)產(chǎn)品業(yè)務(wù)上也需要進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)與推行，才能擴(kuò)大市場份額和實現(xiàn)盈利。
文/金融外參，ID：jrwaican
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