近年來隨著生鮮賽道的持續(xù)火熱，一些依托生鮮水果起家的生鮮玩家，紛紛開啟了上市之路。先是去年6月，靠賣水果起家的每日優(yōu)鮮登陸美股市場，后是憑借著芝士水果茶而聞名的奈雪的茶，以“新茶飲第一股”之名登陸港股。此時作為“水果零售第一股”的百果園，離真正的上市卻依舊是遙遙無期。

其實，作為水果零售領(lǐng)域的老玩家，百果園的上市計劃比每日優(yōu)鮮等生鮮玩家要早很多。相關(guān)資料顯示，早在2020年6月1日，百果園就向證券相關(guān)部門遞交了《境外首次公開發(fā)行股份審批》，并計劃在港交所主板上市。同年11月，百果園又計劃在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，并進行了IPO輔導，但隨后便沒了下文。

直到今年5月2日，港交所披露了百果園的新一輪上市申請，才拉開了百果園第三次上市的帷幕。不過，經(jīng)過了過去兩年的疫情洗禮，被耽擱上市的百果園面對已經(jīng)發(fā)生巨大變化的生鮮水果市場，還能夠創(chuàng)下新輝煌嗎？

靠加盟制擴張的水果龍頭

正如其他領(lǐng)域一樣，一個大企業(yè)的崛起往往離不開時代大潮的加持和推動。成立于2001年的百果園，趕上了城市化進程加速的好時代，在短短21年的時間之內(nèi)就從一家水果門店發(fā)展成為一家年營收接近100億的水果零售巨頭。作為其規(guī)模擴張的核心抓手，其自創(chuàng)的連鎖水果店模式，無疑在其中起到了關(guān)鍵作用。

一方面，人口快速向城市聚攏與遷移帶來的購買力集中，為百果園的水果連鎖商業(yè)模式帶來了便利性與可能性。身處全國增長最快的城市之一—深圳，百果園的第一家店剛一開業(yè)，就在當年實現(xiàn)了非常好的流水，但早期門店規(guī)模有限，總體利潤并不高。要想提升總體利潤，就需要提升總體規(guī)模來強化其對供應商的議價能力，這正是百果園推動水果連鎖的起源。

在擴大規(guī)模、連鎖經(jīng)營的指導方針之下，百果園開始踏上了加盟制擴張之路。數(shù)據(jù)顯示，在其啟動擴張步伐的5年后，百果園的門店數(shù)就從初期的4家門店，逐步增加到了100家門店，截至2021年底其旗下?lián)碛械拈T店數(shù)已經(jīng)達到了5351家，其中加盟店占到了5336家，成為了推動其規(guī)模擴張的主力軍。

另一方面，加盟制固然利于擴張，但卻在一定程度上增加了加盟商管理的難度，使得各類加盟問題層出不窮。比如，很多加盟商為了賺取更高的差價，私自采購一些便宜貨品以次充好而被媒體曝光，對百果園的聲譽造成了很大影響。于是為了挽回聲譽，百果園從2008年起停止了新的加盟，并回購已有的加盟店，轉(zhuǎn)為重資產(chǎn)運營模式，并通過推動內(nèi)部員工持股和公司持股的方式，強化了內(nèi)部*管理，使其聲譽得到了改善。

由于這種新加盟方式實現(xiàn)了對門店的有效管理與約束，同時創(chuàng)造了利益共享、風險共擔的擴張機制，讓百果園在兼顧加盟擴張的同時保持了管理上的高度統(tǒng)一。在新加盟模式之下，口碑與管理雙提升的百果園開始俘獲一眾資本的芳心，并由此開始了買買買的全國擴張之路。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，百果園先是在2015年完成了業(yè)內(nèi)最大并購案—與果多美的并購重組交易，并由此將商業(yè)觸角深入到了整個北方零售市場，隨后一些區(qū)域果業(yè)龍頭如南京鮮時代、綠葉、常州杰記水果等，并在此基礎(chǔ)上建成了全國最大的水果分銷網(wǎng)絡，并擁有了200多個種植基地、28個倉儲配送中心、29個自有品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈資源，由此成為了名副其實的水果大王。

單一化低毛利隱憂未解

值得注意的是，盡管百果園業(yè)務擴張迅速，實力與日俱增，但很多內(nèi)部隱患仍制約著其進一步發(fā)展。

首先，是利潤微薄，盈利能力不足。從招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，百果園從2019年到2021年的收入分別為89.8億元、88.5億元以及102.9億元，其中2021年首次邁過了100億營收大關(guān)，但相對應的凈利潤僅有2.48億、0.45億和2.26億，其對應的利潤率僅有2.8%、0.5%和2.2%。

對于利潤波動，百果園給出的解釋是疫情影響。財報顯示，水果銷售以及其他食品產(chǎn)品收入在三年之內(nèi)分別達到了87.5億元、86.37億元和99.92億元。其中，2020年收入減少，主要是新冠疫情對線下零售門店造成了不利影響，導致自行管理的加盟門店平均銷售額下降，導致其總體盈利不穩(wěn)定。

除了疫情等外部因素影響外，鮮果生意本身存在的供應鏈條長、成本高等特點，也是導致其利潤微薄的核心原因。據(jù)百果園披露的財報資料顯示，2019-2021年百果園的銷售成本分別高達81億元、80.46億元和91.33億元，分別占到其營收的90.2%、90.9%和88.8%。其中，已經(jīng)出售存貨成本分別占其銷售成本的96.2%、95.2%和93.2%，運輸費用分別占到其銷售成本的1.6%、2.4%和2.2%。在巨額的成本壓力之下，其利潤自然也就所剩無幾了。

其次，其業(yè)務的單一化特征非常明顯。根據(jù)百果園披露的招股書顯示，百果園的收入構(gòu)成主要為產(chǎn)品銷售、特許權(quán)使用費以及特許經(jīng)營收入、會員收入及其他四類。從收入構(gòu)成里看，百果園貌似收入來源多種多樣，但實際上其收入支柱還是水果銷售。財報顯示，其水果銷售的收入占到了其總營收的97.5%、97.6%和97.1%，單一化營收結(jié)構(gòu)非常顯著。

盡管從招股書和百果園的多番嘗試來看，其熱切希望擺脫來自單一業(yè)務的影響，但至今為止這種影響依然十分顯著。

全力加速新零售破局

隨著疫情等黑天鵝事件的頻發(fā)，在線下門店之外百果園也不得不加速線上化進程，并試圖以此為契機探索出更多元化的發(fā)展路徑，從而打破現(xiàn)有的模式局限。

據(jù)了解，百果園早在2008年就開始試水電商零售渠道，并推出了“網(wǎng)上百果園”；2016年“百果園”app正式上線，同年百果園戰(zhàn)略并購生鮮電商平臺—米鮮，并加速推行線上線下一體化。截止目前為止，百果園已經(jīng)擁有APP、小程序和微信群等多種自有渠道，并且還入駐了天貓、京東、抖音等電商平臺，以及美團、餓了么、京東到家等外賣平臺。

從目前百果園反映的整個情況來看，其已經(jīng)具備了比較完備的線上發(fā)展體系，但從其線上營收占比來看其線上渠道還沒有挑起大梁。根據(jù)招股書顯示，2019-2021年百果園線上渠道收入分別為0.33億元，2.79億元和3.26億元，僅僅占其總營收的0.4%、3.2%、3.2%；2020年和2021年線上渠道的毛利率甚至還是負數(shù)，分別為-4.9%和-0.3%。

之所以導致其毛利率為負，主要在于生鮮及其他產(chǎn)品毛利率相對較低，疊加配送和包裝費用增加，導致該業(yè)務毛利率為負。盡管如此，百果園推動線上線下一體化的新零售戰(zhàn)略，仍是其勢在必行的一條道路。

一方面，在新零售之下傳統(tǒng)的線下零售業(yè)務，被賦予了全新的增值維度和空間。比如，過去消費者購買水果可以通過線下面銷來實現(xiàn)，現(xiàn)在其還可以通過線上下單并借助線下配送來完成整體的銷售進程，其消費體驗和消費半徑都大大增加了，這對于還只停留在固定場所的線下零售店而言無疑是個降維打擊，因此對于百果園而言布局新零售是不得不為、賠錢也得做的事情。

正如百果園創(chuàng)始人余惠勇接受媒體采訪時所說“未來百果園的業(yè)務，線上線下三七開是比較合理的，如果不擁抱新零售肯定被淘汰，這30%是生死線，必須得守住。”

另一方面，線上是新的流量入口也是新的渠道入口，更是企業(yè)數(shù)字化的重要入口。依托線上APP產(chǎn)生的各類趣味營銷活動，可以不斷提升用戶粘性，同時以數(shù)字化為抓手，通過后臺數(shù)據(jù)實現(xiàn)對采購、倉儲、運輸、物流和零售各個環(huán)節(jié)的數(shù)字化，提升周轉(zhuǎn)率加快貨物運輸效率，減少生鮮果品損耗率，從而提升其整體效益。

從這個意義上來說，眼下百果園圍繞新零售展開的多元化舉措，盡管尚未對傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)形成有效沖擊，但其戰(zhàn)略意義卻非同尋常。

下一戰(zhàn)場劍指社區(qū)團購？

從百果園過去的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，近些年流行的零售風口百果園幾乎一個也沒錯過，從無人貨架到生鮮電商再到目前正火熱的社區(qū)團購，幾乎所有的熱門零售賽道百果園都沒有拉下。公開資料顯示，百果園早在2020年就開始入局社區(qū)團購“賣菜”。除了自建之外，其還借助大量的融資開啟了“買買買”的擴張模式，以強化其在生鮮零售領(lǐng)域的布局。那么，社區(qū)團購會是百果園的下一個戰(zhàn)場嗎？

從市場面上來看，經(jīng)過了前期的低價廝殺和攻城略地之后，社區(qū)團購領(lǐng)域的競爭已經(jīng)進入了平穩(wěn)發(fā)展的全新階段。比如，包括同程生活、橙心優(yōu)選等一批有影響力的企業(yè)逐步退出了市場，而大的巨頭如美團優(yōu)選、京喜拼拼等紛紛收縮陣線，其低價補貼行為也日益減少，更多的企業(yè)開始策略性的打折促銷，這一切都說明了社區(qū)團購市場進入了新階段。

從政策面上來看，政策面的鼓勵和引導日益清晰，為社區(qū)團購企業(yè)的發(fā)展指明了方向。盡管在社區(qū)團購發(fā)展早期，社區(qū)團購企業(yè)的低價促銷、搶菜行為等，曾引發(fā)了“九不得”政策的出臺。但在疫情多點散發(fā)、物資收運困難的大背景下，社區(qū)團購在降低農(nóng)產(chǎn)品耗損、保障居民日常消費等方面的積極作用逐漸得到了高層肯定，政策上也更多轉(zhuǎn)向引導現(xiàn)有的社區(qū)團購企業(yè)積極健康發(fā)展，維護正常的市場秩序。

在政策與市場格局雙雙明朗的態(tài)勢下，社區(qū)團購顯然還有新的發(fā)展機會，但這個門檻顯然已經(jīng)水漲船高了。對于想要參與其中的百果園而言，其機會大概有多大仍未可知，但唯一清楚的就是百果園想要在這個賽道獲勝，顯然并不容易。