盡管Lyft上市之后第二天破發(fā)，但也沒能阻止獨角獸公司上市的熱情。圖片社交平臺Pinterest于4月18日晚在紐交所上市，據(jù)美股研究社（ID：meigushe）觀察顯示，Pinterest首日開盤報23.75美元，較IPO發(fā)行價19美元上漲25%，盤中最高漲破25美元，漲幅超過32%，最終收漲28.42%，市值約128億美元。
成立于2010年的Pinterest在過去幾年發(fā)展迅速，在2012年就已經(jīng)成為了美國三大社交網(wǎng)站之一。經(jīng)過多輪融資后，盡管一直處于虧損之中，但依然成功上市，目前來看，市場對他十分看好。但同為獨角獸企業(yè)的Lyft上市當(dāng)天上漲，第二天破發(fā)的陰影，想要真正判斷這家獨角獸能否能通過資本市場的考驗，還得看他接下來的表現(xiàn)。
營收增長虧損收窄，Pinterest未來盈利可期
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， Pinterest2019年第一季度營收在1.989億到2.019億美元之間，去年同期則為1.314億美元，同比增長約60%，其他社交平臺Instagram、Snapchat和Twitter分別為103%、43%和24%。其2019年第一季度虧損在4750萬到5050萬美元之間，去年同期虧損約為5500萬美元，同比收窄10%左右。
美股研究社分析Pinterest財報后發(fā)現(xiàn)，盡管Pinterest仍然虧損，但近年來虧損已經(jīng)在不斷收窄，營收也在不斷增長，這預(yù)示著Pinterest的財務(wù)狀況正在逐步好轉(zhuǎn)。相關(guān)分析人士認(rèn)為，Pinterest2019年收入增速約為30%，若是現(xiàn)在持有Pinterest股票，將很可能在未來獲利。
對于社交媒體來說，最重要的數(shù)據(jù)或許仍然是用戶數(shù)目和活躍量。根據(jù)Pinterest公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到目前為止，Pinterest月活躍用戶約為2.91億人，去年同期為2.39億元。若是逐年分析他的用戶增長情況，我們可以看到Pinterest的用戶以大約每年5000萬的速度增長。
圖片社交巨頭Instagram的月活量截止到2018年末已經(jīng)超過10億。雖然Pinterest與之相比還顯得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，但依然揭示了這個行業(yè)潛在的龐大用戶量。若是Pinterest的用戶數(shù)量能保持目前的增長速度，其估值在未來將進(jìn)一步提升。
當(dāng)然，對于所有的獨角獸企業(yè)來說，盈利是永遠(yuǎn)繞不開的難題。與Pinterest同一天上市的視頻會議軟件提供商Zoom在上市后漲幅就達(dá)到70%，遠(yuǎn)超Pinterest。究其原因，很可能與盈利有關(guān)。
美股研究社在分析后發(fā)現(xiàn)，Zoom早已實現(xiàn)盈利，而盡管Pinterest財務(wù)情況正在好轉(zhuǎn)，但想要短期內(nèi)改變盈利情況似乎頗為困難。但資本市場分析Pinterest的發(fā)展趨勢后認(rèn)為，Pinterest將會在不遠(yuǎn)的將來實現(xiàn)盈利。的確，若是Pinterest能保持目前的發(fā)展速度，進(jìn)一步提高用戶量，盈利時間或許會加快到來。
定位和收入模式相似，Pinterest會成為下一個Instagram？
"學(xué)我者生，似我者死"，正是Pinterest的寫照。雖然Pinterest也是以圖片社交的方式運營，主要營收方式也是廣告收費。但兩者之間依然存在巨大的不同，主要在于用戶畫像，營收偏好，自身定位等方面。
（1）用戶畫像區(qū)分度高，Pinterest與Instagram群體定位并不完全相同
用戶是平臺的基礎(chǔ)，對于Instagram來說，他的用戶跨度很大，并沒有過多的區(qū)分用戶。但其中頭部用戶依然是Selena這樣的大牌明星或者卡戴珊這樣的網(wǎng)絡(luò)紅人，他們依托自身的影響力吸引著部分粉絲進(jìn)入和持續(xù)關(guān)注，當(dāng)然，除了網(wǎng)紅以外，大部分普通用戶也會分享自己的生活。這兩部分用戶共同組成Instagram的用戶畫像。
但Pinterest不同，用戶中三分之二都是女性，而這些女性大多是已為人母的千禧一代。相對Instagram來說，用戶構(gòu)成較為單一，但也更加穩(wěn)定。其實Pinterest的用戶相當(dāng)于是從Instagram那里分流出來的一塊細(xì)分市場，兩者的用戶具有一定的重合性。但由于Pinterest與Instagram的區(qū)分較大，這導(dǎo)致Pinterest的用戶并不會受到Instagram的影響流失。而且，因為用戶群體的不同，兩者并不處于直接競爭關(guān)系。
（2）營收方式看似相同，但盈利邏輯卻各有特色
社交平臺的主要收入幾乎都是來自廣告，Pinterest和Instagram也是如此。但這并不意味著兩者的營收完全相同，深入研究兩者的運營模式后，美股研究社發(fā)現(xiàn)兩者的內(nèi)在盈利邏輯完全不同。
Instagram顛覆廣告業(yè)已經(jīng)成行業(yè)共識，主要是利用自身社交媒體的影響力進(jìn)行商業(yè)推廣。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2018年，有71%的美國商家將Instagram作為自己最重要的營銷手段之一，截止到目前為止，有大約800萬個商業(yè)賬戶在Instagram上注冊了賬號。此外，Instagram平臺上每個月大約有一百萬支廣告內(nèi)容。
這表明了Instagram的廣告盈利部分來自注冊商家，另一部分廣告費則來自Instagram上的KOL，實際上，他被稱為歷史上最大的網(wǎng)紅孵化器。2018年卡戴珊家族金小妹的一條廣告費就達(dá)到了100萬美元。
但Pinterest在廣告方向的收入就顯得不同了。美股研究社發(fā)現(xiàn)，由于Pinterest的用戶主要是有孩子的家庭婦女，他們在購物消費方面顯得更加積極。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，他們的消費量已經(jīng)超過了一般的美國家庭，這為Pinterest的廣告業(yè)務(wù)帶來了極大的價值。同時也導(dǎo)致，Pinterest的廣告收入主要來自零售行業(yè)。除此之外，Pinterest還在圖片中植入商家鏈接，并通過關(guān)鍵字進(jìn)行競價排名收費。
除了廣告業(yè)務(wù)以外，兩者都在積極進(jìn)入電商市場，但兩者在電商業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)雖然相似，但也不盡相同。Instagram最近進(jìn)行了一系列調(diào)整，開始進(jìn)軍電商產(chǎn)業(yè)，新任產(chǎn)品負(fù)責(zé)人在采訪時就對記者說，Instagram和Pinterest在電商上有本質(zhì)的不同。負(fù)責(zé)人在解釋時這樣說道，在Instagram上你看到感興趣的商品，通過鏈接跳轉(zhuǎn)到商家之后，你將直接看到你喜歡的產(chǎn)品，十分明確，而不是相似的產(chǎn)品，你可以直接購買。
但在Pinterest上卻不是這樣的，從Pinterest的發(fā)展史上也可以看出，其創(chuàng)始人最開始是想尋找到一枚自己喜歡的鉆戒。和Instagram不同，他們并不會一開始就推出你想要買的那一款。他們會通過算法，根據(jù)你"pin"的圖片不斷推送相似的類容，縮小范圍，直到你找到最喜歡的那款，然后購買結(jié)束。
（3）兩者屬性定位不同，Pinterest更傾向電商而不是社交
資本市場仍然把Pinterest當(dāng)做是社交平臺，盡管其負(fù)責(zé)人正在逐漸淡化這一印象。在2014年以后，為了避免與擁有Instagram的Facebook產(chǎn)生直接競爭關(guān)系，Pinterest逐漸改變了自身的發(fā)展戰(zhàn)略，從原來的圖片社交轉(zhuǎn)型為購物平臺。在上市招股書中，Pinterest就將自身形容成一個具有豐富媒體功能的購物工具。從這點看，他將不斷弱化自身的社交功能，最終實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
Instagram雖然也嘗試進(jìn)入電商行業(yè)，但他的本質(zhì)依然是圖片分享平臺，龐大的用戶群既是他的優(yōu)勢，也是他的劣勢。這注定了他不可能像Pinterest一樣弱化自身的社交屬性，相反，他最近的一系列舉動都在強(qiáng)化自身的社交功能，如隱藏點贊數(shù)，加強(qiáng)評論區(qū)建設(shè)等等。
事實上，用戶在使用兩者時的目的也在悄然發(fā)現(xiàn)變化。2016年《互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告》中顯示，55%的Pinterest用戶會在平臺搜索相關(guān)商品，而這一比例在Facebook和Instagram上僅有12%。兩者屬性的不同注定Pinterest不會成為下一個Instagram。
科技股陰影籠罩，Pinterest會和Lyft一樣遭遇破發(fā)嗎？
2018年美股結(jié)束有史以來最長牛市以后，隨即遭遇強(qiáng)烈動蕩，三大指數(shù)漲跌頻繁。好在2018年結(jié)束之后，美股逐漸平穩(wěn)。根據(jù)36氪報道，今年以來，美股三大指數(shù)均呈現(xiàn)兩位數(shù)的上漲，盡管截止到目前為止，仍有所動蕩下跌。但總體來看，市場波動性已經(jīng)降至六個月以來新低，這對想要上市的公司來說無異于一個好消息。
Lyft就選擇在此時上市，上市首日，Lyft迎來了8.74%的漲幅，報收78.29美元，市值達(dá)到222億美元。但是第二天開始，Lyft的股價就開始一路下跌，截止到4月18日，與發(fā)行價72美元相比，已經(jīng)下跌17%。這使得原本"欣欣向榮"的美股市場遭遇了一場慘敗，也使得人們對于即將上市的其他獨角獸企業(yè)產(chǎn)生了擔(dān)心。
好在Lyft之后上市的兩家Pinterest和Zoom表現(xiàn)都還不錯，挽回了市場信心。但兩家是否是像Lyft一樣"上市即巔峰"還得經(jīng)過資本市場的檢驗，美股周五休市，想要看到他們上市之后的情況還得再等一等。除了他們以外，今年要上市的獨角獸企業(yè)還很多，例如數(shù)據(jù)分析公司Palantir、共享住宿平臺Airbnb、企業(yè)溝通平臺Slack，打車平臺Uber等等。他們能否經(jīng)受市場考驗還有待驗證。
但我們依然可以嘗試從已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從虧損來看，Lyft2018年實現(xiàn)凈虧損9.11億元，而Pinterest僅有6300萬美元的虧損，何況Pinterest在2018年第四季度已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。當(dāng)然兩者處于不同行業(yè)，不能直接比較。但對于所有企業(yè)來說，競爭和盈利模式?jīng)Q定著未來的發(fā)展方向。
目前來看，Lyft面對著與Uber的直接競爭，這一競爭的直接表現(xiàn)就是"燒錢"，可以想見，當(dāng)Uber上市之后，為了爭奪司機(jī)和乘客，兩者有可能繼續(xù)開始補貼戰(zhàn)爭，這將進(jìn)一步加劇Lyft的虧損情況。但對Pinterest來說，上文提到，他與Instagram的用戶，盈利模式，定位都不盡相同，兩者的競爭將比Lyft與Uber之間的競爭壓力小。
在盈利模式上，Pinterest雖然還沒有完全成熟，但在摸索的道路上似乎比Lyft更勝一籌，畢竟2018年Q4的盈利就是最好的證明。
從上述分析中我們可以看出，盡管Lyft沒有給獨角獸企業(yè)上市開個好頭，但Pinterest由于自身特點，可能并不會遭遇Lyft那樣重大的"滑鐵盧"。而且由于定位的逐漸改變，Pinterest在未來將不會成為Instagram那樣的圖片社交平臺，他將保持自身特色繼續(xù)發(fā)展。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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