12月23日早上，騰訊突然發(fā)布一則公告表示將派發(fā)中期股息，方式是分發(fā)京東集團的A類普通股，規(guī)定期限內(nèi)符合要求的股東屆時會獲得對應比例的京東股票。

緊接著京東也發(fā)布一則公告披露了兩個信息，一是騰訊總裁劉熾平正式從公司董事會辭任，二是騰訊在派發(fā)京東股票后，持有的京東股權比例將從17%降到2.3%。

這件事簡單來說，就是騰訊把自己持有的大部分京東股票分給了全體投資者，看起來是單純的分紅行為。但把自己投資的公司的股票拿出來分紅非常罕見，而且劉熾平這一代表騰訊控制權的人物也離開了京東的董事會，加上騰訊和京東在業(yè)務層面的關系一直很穩(wěn)定，未曾有裂隙，所以騰訊主動縮小京東股權比例的動作，其實另有深意。

宏觀環(huán)境壓強大

騰訊分發(fā)京東股票，的確可以回饋股東，但考慮到今年的宏觀環(huán)境變化，騰訊降低對京東的控制權和在京東的話語權，本意上是為了應對來自監(jiān)管的巨大壓強。

對于互聯(lián)網(wǎng)資本的態(tài)度，監(jiān)管今年出臺的各種法規(guī)已經(jīng)定調(diào)，在肯定資本作用的同時更要防止資本的無序擴張，從而維持相關行業(yè)的健康發(fā)展秩序，教育、網(wǎng)約車、外賣等行業(yè)已經(jīng)因此發(fā)生大地震。

具體到個企，騰訊所處的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)隊伍，更是成為了監(jiān)管的重點對象，今年阿里、美團的巨額罰款已是數(shù)十年來互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)所面臨的最嚴厲處罰，彰顯了監(jiān)管的態(tài)度和力度。而騰訊自己今年也屢次受到監(jiān)管，在線音樂、直播等業(yè)務的資本動作、合作模式受到限制。

更重要的是，不只是當下，監(jiān)管嚴控資本會是長期趨勢，而且未來有進一步收緊的可能，資本過去占主導的行業(yè)和資本強勢的企業(yè)，還需要更多的監(jiān)管刺激來進行深度調(diào)整，形勢對騰訊來說比較嚴峻。

騰訊的嗅覺一向敏銳，在監(jiān)管高壓下，主動削弱在整個行業(yè)中的控制能力，對投資企業(yè)進行股權比例稀釋，實際收縮了資本股權網(wǎng)，顯然符合監(jiān)管對資本發(fā)展的要求，既順應了監(jiān)管大方向，同時也通過這樣的行動，為行業(yè)秩序的合規(guī)化釋放了更積極健康的信號。

另外從財務風險層面看，分掉京東股票可以進一步規(guī)避潛在的監(jiān)管對于強勢資本的定性和定量處罰，從而避免引發(fā)突發(fā)的財務損失，甚至剛性影響到騰訊整體的業(yè)務發(fā)展情況。

京騰聯(lián)盟依然穩(wěn)固

既然騰訊派發(fā)大部分京東股票是考慮到宏觀監(jiān)管的壓力，那么騰訊和京東的合作關系會改變嗎？

答案顯然是否定的。一個細節(jié)是騰訊在派息公告中有這樣一句表述：盡管進行實物分派，本公司及京東集團將繼續(xù)保持雙方互利的的業(yè)務關系，包括通過其持續(xù)的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

同時京東也在公告中表示，京東集團和騰訊將繼續(xù)保持互惠共贏的商業(yè)合作關系，包括現(xiàn)有的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

可見騰訊和京東在業(yè)務層面的穩(wěn)固合作關系不會發(fā)生變化，從兩者合作的歷史看和京東的表現(xiàn)看，也沒有任何理由不繼續(xù)合作。一方面，從時間上看，騰訊從2014年開始就看好并入股了京東，后續(xù)兩者的合作關系逐漸升級，如今騰訊和京東已在電商、營銷、技術等業(yè)務上處于全面深度的合作狀態(tài)中，各自都為對方的發(fā)展帶來了有力且持續(xù)的支持。

另一方面，京東目前發(fā)展趨勢較好，成績在業(yè)內(nèi)比較亮眼。 根據(jù)京東財報，今年第三季度營收為2187億元，同比增長25.5%；12個月的年活躍用戶規(guī)模達到5.522億，同比增長25%。

對騰訊來說，和處于穩(wěn)步發(fā)展并在多領域開花的京東保持深度的戰(zhàn)略合作關系，是一個長期利好，對相互合作的業(yè)務能夠在未來激發(fā)更多的增長前景?？傮w來看，騰訊和京東的合作關系不會因此次派息而變，京騰聯(lián)盟的穩(wěn)固性遠比想象中要高。

派發(fā)股票可能重現(xiàn)

鑒于監(jiān)管、騰訊復雜的投資布局及本身的業(yè)務轉型等因素，此次分派所投資企業(yè)股票的行為，后續(xù)可能還會繼續(xù)上演，也就是說，京東之后，被騰訊投資的其他已上市公司可能也會成為派發(fā)對象。

因為騰訊的投資布局版圖異常龐大，投資歷史有二十余年，有公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，騰訊投資的公司超過1000家，其中約100家公司已經(jīng)上市。

更重要的是，這些上市公司中有很多都在業(yè)內(nèi)處于前排地位，比如美團、拼多多、知乎、B站、快手、虎牙、五八同城等。和京東一樣，騰訊基于弱化控制權、降低資本影響力的目的，后續(xù)對這些擁有股權的公司進行分派稀釋，有利于騰訊響應監(jiān)管要求。

最近有新聞顯示騰訊和搜狗已經(jīng)退出知乎的股東行列，這表明騰訊對旗下投資版圖的股權稀釋和控制權釋放，可能比外界想象的還要快，畢竟騰訊的投資版圖規(guī)模過于顯眼，加快資本結構改革很有必要。

除了投資版圖布局，騰訊當前的發(fā)展戰(zhàn)略定位也是促成后續(xù)派發(fā)股票動作的重要原因。2018年騰訊在組織架構大調(diào)整后就明確了數(shù)字化轉型的長期戰(zhàn)略方向，將更多的精力放在了云服務、大數(shù)據(jù)、AI及相關的軟硬件應用上。

數(shù)字化、智能化轉型方向下，騰訊目前更多的精力會放在游戲、社交、云等主業(yè)的系統(tǒng)性升級上，所以持續(xù)收縮對外部公司的投資動作以及對非主業(yè)領域的布局，會是騰訊戰(zhàn)略投入上的一個基本原則。

總之，監(jiān)管已經(jīng)明確互聯(lián)網(wǎng)資本的發(fā)展邊界，相關行業(yè)和主要企業(yè)仍然面臨比較高的調(diào)整壓力，騰訊首次以分發(fā)股票方式派息，不但可以卸掉更多資本包袱，更好地適應監(jiān)管規(guī)則，同時也可以憑借這種調(diào)整將更多的目光聚焦于主業(yè)，完成持續(xù)蛻變。

劉曠公眾號，ID：liukuang110