五月以來，中通快遞因?yàn)閷櫸锩ず袉栴}被推上風(fēng)口浪尖，快遞行業(yè)也因收寄活體動(dòng)物問題一度引發(fā)質(zhì)疑。而與此同時(shí)，5月20日，中通快遞發(fā)布2021年第一季度業(yè)績報(bào)告。
從基本面上看，本次財(cái)報(bào)的總營收和業(yè)務(wù)量均呈現(xiàn)快速增長，凈利潤增長也轉(zhuǎn)負(fù)為正。受財(cái)報(bào)影響，中通快遞港股跳空高開，目前漲幅4.17%，報(bào)價(jià)249.8港元。
如今的快遞行業(yè)，已經(jīng)形成了頭部集中優(yōu)勢，包括主打速度的順豐速運(yùn)，自營起家的京東及旗下的眾郵，背靠拼多多的極兔速遞，阿里持股的通達(dá)系。作為國內(nèi)市場占有率最大的中通快遞，如今在美股的市值為255.71億美元，而在港股上上市不到一年，市值就達(dá)到了2073.25億港元，排名僅位于順豐之后，是名副其實(shí)的快遞行業(yè)的龐然大物。
現(xiàn)在，我們就通過本季度的財(cái)報(bào)，來看看是什么撐起了中通市值的場子。
營收保持高增長，業(yè)務(wù)量撐起的陸運(yùn)之王
根據(jù)財(cái)報(bào)，中通快遞繼續(xù)在營收上保持高速增長。2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，中通實(shí)現(xiàn)營收64.72億元，同比增長65.3%，超過了2020年四季度20.6%的增速；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.34億元，同比增長43.8%。
營收的高增長首先是去年因疫情降低了營收基數(shù)。去年同期，中通快遞實(shí)現(xiàn)營收39.16億元，相比2019年Q1下降14.39%。如果拿今年與2019年Q1營收收入相比，增長41.56%。
其次，今年郵政業(yè)的良好態(tài)勢，也打開了中通的營收局面。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年第一季度，我國郵政業(yè)務(wù)總量累計(jì)完成3029.2億元，同比增長50.3%。受此影響，中通營收實(shí)現(xiàn)了高增速。
細(xì)分來看，中通的營收主要分為快遞服務(wù)、貨運(yùn)代理服務(wù)、物料銷售、其他四個(gè)部分，前三者的增速分別達(dá)到65.2%、66.8%、47.0%。同時(shí)，快遞服務(wù)的營收貢獻(xiàn)率達(dá)到87.6%，這一業(yè)務(wù)在推動(dòng)總營收增速上占主導(dǎo)地位。而快遞服務(wù)收入的增長主要來自于包裹量的增長。
季度內(nèi)，中通包裹量為44.75億件，相比去年同期增長88.5%，比行業(yè)平均高13.5個(gè)百分點(diǎn)，市占率達(dá)到20.4%。包裹量的增長部分得益于價(jià)格的下降，季度內(nèi)中通包裹單價(jià)下降12.4%。
值得注意的是，中通對(duì)于本年度實(shí)現(xiàn)229.5-238.0億件包裹量的目標(biāo)沒有改變，目前來看，一季度并沒有達(dá)到四季的平均數(shù)，后期承受較大壓力。
但是，在營收實(shí)現(xiàn)高增長的同時(shí)，中通的營業(yè)成本也在高筑。今年一季度，中通的營業(yè)成本為人民幣53.76億元，同比增長73.6%。其中兩個(gè)成本大頭，干線運(yùn)輸成本、分撥中心成本分別同比增長95.3%、56.5%。
對(duì)此財(cái)報(bào)提到，干線運(yùn)輸成本的高增長主要在于去年因?yàn)橐咔榈耐ㄐ匈M(fèi)免征政策和柴油價(jià)格下跌降低了基數(shù)；而分揀中心成本的高增長在于自動(dòng)化設(shè)備的投入數(shù)量增加。
通過本季度的營收和凈利潤來看，中通的呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。作為快遞行業(yè)的核心包裹量來說，也在高速增長，保持行業(yè)第一的位置。這也是市場為什么中通的市值排在行業(yè)第二的原因所在。但是，中通雖然在包裹數(shù)量上占有率第一，但在營收基數(shù)上，依然面臨巨大考驗(yàn)。
價(jià)格戰(zhàn)下，低單票收入掣肘營收增長
對(duì)比市場就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在業(yè)務(wù)量上，中通領(lǐng)先行業(yè)，在2020年已經(jīng)成為首家市場份額突破20%的快遞公司。然而在營收上，卻依然落后于其它公司。
通過對(duì)比順豐和其他通達(dá)系的營收和包裹數(shù)量不難看出，中通并不占優(yōu)勢。
營收和業(yè)務(wù)量的不成正比反映了中通的一些問題。為了獲得市場占有率，取得業(yè)務(wù)量上的增長，中通在價(jià)格上不斷放低下限，尤其是在當(dāng)前激烈的價(jià)格戰(zhàn)下。
今年三月中旬，在“快遞之都”義烏，百世宣布0.3kg以下的快遞，收件價(jià)格直接從1.6元降到1.2元，之后各個(gè)快遞企業(yè)相繼跟上。
雖然此次價(jià)格戰(zhàn)因?yàn)猷]管局的叫停而結(jié)束，但是這并不會(huì)改變現(xiàn)今快遞行業(yè)幾個(gè)頭部企業(yè)為了瓜分市場份額而降低價(jià)格的行為。特別是在背靠拼多多的極兔速遞進(jìn)來后，價(jià)格戰(zhàn)又有了新的發(fā)起者。
價(jià)格的競爭，導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)的單票收入不斷下降。公告顯示，4月份，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入2.15元，同比下降8.28%；韻達(dá)股份快遞服務(wù)單票收入2.04元，同比下降4.67%；申通快遞快遞服務(wù)單票收入2.13元，同比下降16.47%。
本期內(nèi)，中通的單票價(jià)格下降12.4%。根據(jù)去年一季度財(cái)報(bào)，剔除跨境業(yè)務(wù)后，單票收入僅為1.52元，大大低于競爭對(duì)手的2元以上的價(jià)格。
反觀快遞行業(yè)，低價(jià)占有市場已經(jīng)成為策略， 這也就是為什么，中通的毛利率從去年的20.9%下降到本期的16.9%。雖然這個(gè)過程中中通獲得了市場規(guī)模，但與此同時(shí)，中通又陷入了一個(gè)更大的圈套，在單票收入無法提高的情況下，目前的營收已經(jīng)遇到了天花板。
這就要求中通進(jìn)行內(nèi)部變革，打開新的快遞版圖。顯然，中通也在利用自己建立的規(guī)模優(yōu)勢，拓展新的細(xì)分賽道。
寡頭時(shí)代下，生鮮農(nóng)產(chǎn)品能成為市場份額突破口？
從這幾年開始，快遞行業(yè)進(jìn)行了一次洗牌，全峰、快捷、國通、如風(fēng)達(dá)等一批快遞公司先后退出。物流信息互通共享技術(shù)及應(yīng)用國家工程實(shí)驗(yàn)室研究員王志彬表示，快遞行業(yè)CR5集中度接近80%。這也就預(yù)示著快遞行業(yè)將逐漸步入寡頭時(shí)代，在一個(gè)長期階段下，誰也打不死誰，只是慢慢地消耗?？爝f業(yè)的競爭也將由之前的價(jià)格競爭延伸開來，通過提供新服務(wù)、新內(nèi)容來逐漸拉高自己的市場份額。
以目前的業(yè)務(wù)量來計(jì)算，中通的市場份額在本季度達(dá)到了20.4%，依然領(lǐng)先行業(yè)，而其計(jì)劃在2022年達(dá)到25%的占有率，根據(jù)目前的增速來說依然具有一定的壓力。這也是為什么中通開始做農(nóng)村市場的原因所在。
2020年5月，中通云南昆明斗南冷鏈倉正式啟用；在今年1月，中通快遞西南地區(qū)智能電商總部產(chǎn)業(yè)園在重慶公路物流基地開工，項(xiàng)目意在打造“從工廠到用戶、從田頭到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈條；三個(gè)月后，中通與東航物流云南分公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，開通40余條直飛航線的貨運(yùn)服務(wù)，推出當(dāng)天達(dá)、次晨達(dá)時(shí)效件服務(wù)，提供農(nóng)產(chǎn)品、生鮮貨物的運(yùn)輸服務(wù)。
毫無疑問的是，僅僅依靠現(xiàn)存的快遞業(yè)務(wù)已經(jīng)無法決出勝負(fù)，快遞公司下一次的清場，將是以供應(yīng)鏈、冷鏈、物流組合為基礎(chǔ)，不斷細(xì)化出新的快遞服務(wù)，將物流和新零售結(jié)合，不斷創(chuàng)造出新的服務(wù)內(nèi)容。
然而在政策支持和市場需求的驅(qū)動(dòng)下，這個(gè)賽道也擁擠起來。目前京東冷鏈物流做起了“產(chǎn)地協(xié)同倉”模式，將供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)前置；就在最近，又與蘭溪政府達(dá)成了“電商+農(nóng)產(chǎn)品”的合作。無獨(dú)有偶，在5月，在櫻桃成熟的時(shí)節(jié)，順豐在多個(gè)產(chǎn)區(qū)配送冷鏈專車，并在魯東區(qū)域?qū)⑼度爰s 110 余條全貨機(jī)運(yùn)輸航線；目前，順豐在農(nóng)產(chǎn)品的上下行網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了335個(gè)地級(jí)市，服務(wù)4千余個(gè)生鮮品種。
面對(duì)長期做時(shí)效服務(wù)京東、順豐，中通在生鮮和農(nóng)產(chǎn)品上面臨更多的挑戰(zhàn)，一是速度上的，二個(gè)是服務(wù)上的。速度上來說，中通依托自己的冷鏈干線，隨著這些年的投入，問題不大。而在服務(wù)上，可以預(yù)知的是，中通依然面臨一些問題。比如最后一公里的問題，如果借用現(xiàn)有的配送系統(tǒng)，并不能很好的解決。
但目前，農(nóng)產(chǎn)品、生鮮貨物等依然是一個(gè)巨大的增量市場，具有廣袤的發(fā)展空間，輸贏未定，中通在縣市一層的滲透也是它的優(yōu)勢所在（縣級(jí)市覆蓋率99%以上），未來如果能匹配好供應(yīng)鏈和物流，將有巨大的機(jī)會(huì)。
總體來看，作為國內(nèi)市場份額最大的快遞公司，中通在業(yè)務(wù)量上依然保持它自己的優(yōu)勢，同時(shí)營收也基本保持在高速的增長態(tài)勢上。未來，在快遞市場逐漸進(jìn)入存量階段后，將不可能通過價(jià)格戰(zhàn)獲得市場份額的突破，中通要實(shí)現(xiàn)兩年內(nèi)增長5%或者最后達(dá)到國內(nèi)30%的市占率，必然需要通過開拓新的快遞服務(wù)內(nèi)容實(shí)現(xiàn)。而目前在鄉(xiāng)村振興的大背景下，鄉(xiāng)村生鮮農(nóng)產(chǎn)品就是最好的突破口之一。然而在巨頭簇?fù)淼馁惖郎?，中通能否如愿以償，只能靜觀其變。
本文源自：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)
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