新經(jīng)濟(jì)獨角獸推手華興資本的增長邏輯

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近日，作為全球新經(jīng)濟(jì)金融第一股的華興資本（1911.HK）正式披露其赴港IPO后的首份年度業(yè)績報告：受益投資銀行、投資管理、華菁證券三大業(yè)務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力，2018年華興資本總收入2.11億美元，較2017年同比增長51.2%，經(jīng)營利潤為4018.9萬美元。

在整體大環(huán)境日趨嚴(yán)峻的情況下，包凡強(qiáng)調(diào)“危中有機(jī)”，稱國內(nèi)科創(chuàng)板的創(chuàng)立為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供全新的退出機(jī)制，擁有A股、港股、美股證券牌照的華興資本將成為受益者之一。

“危中有機(jī)” 營收看漲

華興資本董事長兼首席執(zhí)行官包凡表示，從宏觀環(huán)境來看，2018年對于金融行業(yè)來說頗具挑戰(zhàn)性，幾乎全球都籠罩在下行壓力中，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇了國內(nèi)和全球的經(jīng)濟(jì)增長放緩；流動性緊縮帶來資產(chǎn)價格調(diào)整。

在此情況下，中國新經(jīng)濟(jì)增長形勢依然樂觀，過去5年國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)占GDP的比例從2013年的5%增加到2018年的16%,實現(xiàn)了3倍增長。在經(jīng)濟(jì)下行的的“危險”中，華興資本卻抓住了上升的機(jī)會。

據(jù)華興資本聯(lián)席首席財務(wù)官崔強(qiáng)透露華興資本的收入增長有兩種：一種是復(fù)合增長模式，一種是互聯(lián)驅(qū)動模式。

前者適用于投資管理業(yè)務(wù)，包括管理費(fèi)收入和投資績效分成。投資管理業(yè)務(wù)帶來的被動收入會隨著資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)大而相應(yīng)的增加；后者主要來自于華興投資銀行業(yè)務(wù)和華菁證券，兩種業(yè)務(wù)均受益于互聯(lián)關(guān)系。

華興資本方面表示，投資銀行部分收入增加主要受益于三方面——第一，2017年交易儲備強(qiáng)勁導(dǎo)致私募融資顧問費(fèi)增加及并購顧問收入增加；第二，新經(jīng)濟(jì)公司首次公開發(fā)售增加，導(dǎo)致股票承銷服務(wù)費(fèi)用增加；第三，銷售、交易及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入增加。

投資管理業(yè)務(wù)部分，2018年度收入0.47億美元，同比增長66.9%。華興資本方面表示，該增加主要與華興新經(jīng)濟(jì)人民幣三期基金首次募集完畢及華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金人民幣一期基金募集完畢有關(guān)。另在私募股權(quán)基金的認(rèn)繳資本及資產(chǎn)管理規(guī)模分別為32億美元及41億美元，較去年增加19.1%及26.0%。

華菁證券業(yè)務(wù)方面，2018年度收入1582.3萬美元，同比增長29.7%，主要來自于銀行存款、定期存款、以及投資級金融債券產(chǎn)生的利息收入增加所致。但華菁仍處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營利潤自2017年0.29億美元降低至0.12億美元。

針對于虧損問題，崔強(qiáng)解釋稱，華菁從2016年下半年成立，到現(xiàn)在才兩年多的時間，“對這樣一個新的業(yè)務(wù)部署，需要給它一點時間讓它成長。”

事實上，包凡一直強(qiáng)調(diào)“危中有機(jī)”。當(dāng)前宏觀環(huán)境中還有不少正面利好：下行周期將為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來更為合理的資產(chǎn)價格，新經(jīng)濟(jì)高凈值人群對資產(chǎn)保值增值的市場需求也將提升，助推華興資本正在布局的財富管理業(yè)務(wù)；政策方面，科創(chuàng)板的創(chuàng)立也為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了一種全新的退出機(jī)制，擁有A股、港股、美股證券牌照的華興資本或成為最大受益者之一。

投行業(yè)務(wù) 全面開花

2018年，華興資本投行業(yè)務(wù)全面開花，特別是股票承銷業(yè)務(wù)增長巨大。年報顯示，華興資本投資銀行業(yè)務(wù)整體維持大幅增長趨勢；公司投行業(yè)務(wù)整體收入為1.477億美元，同比增長49.4%，承銷服務(wù)收入與經(jīng)營利潤均得到明顯提振。

華興相關(guān)財報披露，公司投資銀行業(yè)務(wù)增長主要得益于兩大方面：一是由于2018年并購業(yè)務(wù)與私募融資顧問收入出現(xiàn)雙增，為公司投行業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大動力；二是受益于2018年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)IPO數(shù)量大幅增加，華興資本旗下上市承銷業(yè)務(wù)受益。

私募融資業(yè)務(wù)方面，2018年華興資本碩果累累，不論是明星項目，亦或新興行業(yè)皆有所收獲：例如幫助京東物流完成高達(dá)約25億美元的融資、全球總?cè)谫Y額最大、估值最高的人工智能獨角獸商湯科技6.2億美元C+輪融資、在駒馬物流15億元C輪融資、天境生物2.2億美元C輪融資、科美20億私募股權(quán)重組交易、Grab20億美元融資、達(dá)達(dá)-京東到家5億美元戰(zhàn)略融資、每日優(yōu)鮮4.5億美元融資、途虎養(yǎng)車4.5億美元E輪融資、聯(lián)易融2.2億美元C輪融資、以及網(wǎng)易有道首次融資等。

除私募融資外，華興資本在并購交易方面，憑借多樣的系統(tǒng)化產(chǎn)品能力、行業(yè)經(jīng)驗沉淀，越來越多地成為重大、復(fù)雜并購交易的成就者，助力營造更廣闊的發(fā)展空間和更健康高效的行業(yè)環(huán)境。包括協(xié)助美團(tuán)點評全資收購摩拜、中國最大泛社交泛娛樂平臺陌陌戰(zhàn)略收購探探等重量級項目，均將華興資本的投行業(yè)務(wù)再次推向一個新高度。

與此同時，2018年華興資本先后參與、見證了多家杰出新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市里程。其中包括藥明康德、百濟(jì)神州、美團(tuán)點評等企業(yè)的香港IPO，以及騰訊音樂、蘑菇街、愛奇藝、拼多多、優(yōu)信、華米科技等企業(yè)的美國IPO。

科創(chuàng)板帶來新機(jī)遇

華興資本對科創(chuàng)板寄予厚望。

包凡表示，中國的金融市場進(jìn)一步開放將為中國快速成長的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)與參與者帶來更多機(jī)會。未來國家會支持重點領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)參與科創(chuàng)板，而華興資本在這些行業(yè)中擁有大量客戶基礎(chǔ)。

“華興已經(jīng)在科創(chuàng)板做了很多布局，”包凡稱，包括在整個科創(chuàng)板規(guī)則制定的過程中積極建言獻(xiàn)策，對整個規(guī)則制定也做了一些貢獻(xiàn)。

但他也表示，整體科創(chuàng)板的落地可能要等到今年6月份以后才更明確，但華興還是有一定優(yōu)勢的——“因為科創(chuàng)板對應(yīng)的實際上更多的是注冊制，注冊制的發(fā)行制度跟海外的制度相對來說更加相似，不管是定價策略、銷售方式等，我們在海外資本市場有豐富的經(jīng)驗，又結(jié)合對中國資本市場、新經(jīng)濟(jì)的理解。”

在具體客戶覆蓋情況上，包凡自認(rèn)為華興目前在科創(chuàng)板的覆蓋還不錯，既有傳統(tǒng)的TME項目，也有醫(yī)藥相關(guān)的項目。另外，科創(chuàng)板在國內(nèi)資本市場為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了更多的退出渠道，目前華興所做的相關(guān)項目既有投行業(yè)務(wù)的項目，也有投資管理業(yè)務(wù)的項目。

從業(yè)務(wù)層面來看,2013年華興資本開展私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù),旗下華興新經(jīng)濟(jì)基金目前管理三支人民幣主基金、三支美元主基金,包括專門的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金,資總規(guī)模達(dá)數(shù)十億美元,這些基金投資的方向集中于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)革新、消費(fèi)升級等領(lǐng)域。

據(jù)華興新經(jīng)濟(jì)基金負(fù)責(zé)人杜永波介紹,華興在很早之前就布局科技創(chuàng)新這個大賽道,投資了諸如商湯、明略等頭部公司。而在近一年,華興的目光開始往更垂直的賽道延伸,比如與智能終端領(lǐng)域相關(guān)的芯片、半導(dǎo)體等子賽道?？梢灶A(yù)見,多年的投資布局讓華興新經(jīng)濟(jì)基金有望通過科創(chuàng)板IPO獲得可觀受益。

這個2019 注定不同

華興資本投資銀行事業(yè)群負(fù)責(zé)人王力行在接受36kr采訪時指出，投資人們應(yīng)該拋棄過去他們熟悉的那套周期概念。華興判斷2019年將是并購高發(fā)之年。大量資產(chǎn)渴望出售，尤其在物流、消費(fèi)和toB領(lǐng)域，唯一的不確定性在于買家是否敢于出手。對頭部企業(yè)來說，2019年是擴(kuò)張的好時機(jī)，拿到錢以后，要想這么多錢在這樣的市場里怎么花最有效。

對于未來發(fā)展戰(zhàn)略，華興資本主要提出五點：

第一，擴(kuò)大新經(jīng)濟(jì)行業(yè)覆蓋面 ，計劃擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面從而與新經(jīng)濟(jì)共同成長；

第二，持續(xù)開發(fā)產(chǎn)品組合，力求為投資銀行、投資管理及財富管理客戶提供服務(wù)，始終先客戶所想，以滿足創(chuàng)業(yè)者及投資者不斷變化及愈加復(fù)雜的需求；

第三，國際化擴(kuò)張， 計劃國際化擴(kuò)張，確保在投資銀行及投資管理方面始終滿足客戶在全球發(fā)展的抱負(fù)；

第四，賦能員工， 計劃圍繞其平臺及數(shù)據(jù)提高員工效率；

第五，投資人才 ，計劃不斷投資于金融創(chuàng)業(yè)者，以鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位并擴(kuò)大對新經(jīng)濟(jì)的影響力。

網(wǎng)上有句流傳很廣的話叫“陪伴是最長情的告白”，而華興首份年度財報中也體現(xiàn)了這一點?；仡櫮瓿醯顷懜酃傻呢堁蹔蕵返某砷L道路，在幾大關(guān)鍵時刻均有華興資本身影，2016年華興資本幫助貓眼從美團(tuán)點評獨立分拆，并引入光線作為貓眼娛樂的重要戰(zhàn)略股東；次年，華興資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問，推動貓眼娛樂與微影時代完成合并。而在貓眼娛樂香港首次公開發(fā)行項目中，華興資本作為獨家財務(wù)顧問及牽頭聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，幫助貓眼娛樂引入了高質(zhì)量的基石投資人小米。

2018年迎來了港股和美股上市潮，全年共有50家和38家新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公司分別完成港股和美股IPO，2019年將有更多中國企業(yè)嘗試走向IPO，華興資本的“長期陪伴，共同成長”策略將發(fā)揮更大價值。

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