隨著深圳市遠(yuǎn)信儲能技術(shù)股份有限公司（簡稱“遠(yuǎn)信儲能”）正式向港交所遞交招股書，這家成立于2019年的儲能公司，向資本市場展示了一份極具韌性的財務(wù)成績單。
遠(yuǎn)信儲能致力于為全球儲能資產(chǎn)賦能，業(yè)務(wù)涵蓋了從研發(fā)、制造到銷售的全生命周期解決方案，并成功在大型及工商業(yè)儲能應(yīng)用場景中實現(xiàn)了廣泛布局。
經(jīng)營拐點的深度確立：利潤與現(xiàn)金流的質(zhì)變
從最新的財務(wù)表現(xiàn)來看，公司在2025年迎來了一個極為清晰的經(jīng)營拐點，前三季度約 8.8億元 的營業(yè)收入與約 7,100萬元 的凈利潤，2023-2024年化約 83.55% 的平均股東權(quán)益回報率（ROE） 。
這一指標(biāo)組合在競爭激烈的新能源裝備行業(yè)中顯得尤為重要，更釋放出了強烈的可持續(xù)發(fā)展信號 。
深入剖析利潤的含金量可以發(fā)現(xiàn)，盈利能力的釋放并不是通過壓降研發(fā)費用或這種短期財務(wù)技巧獲得的。其背后的驅(qū)動力來自于三個一體的經(jīng)營支撐：
首先是規(guī)?；桓稁淼闹圃炫c系統(tǒng)集成效率的提升；其次是順著技術(shù)積淀，產(chǎn)品與系統(tǒng)方案的定價權(quán)開始在市場端得到溢價；
更為關(guān)鍵的是，公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入超過 2.1億元，確保了利潤能夠真實、高效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金資產(chǎn) 。
在儲能行業(yè)普遍面臨回款周期長、工程屬性強的背景下，這種經(jīng)營質(zhì)量的提升意味著公司已經(jīng)跨越了“有收入、沒質(zhì)量”的初級階段，正式進入了擴張與效率同步改善的新征程 。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在穩(wěn)定性：產(chǎn)業(yè)信用驅(qū)動的健康循環(huán)
審視其資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，雖然約 20億元 的總資產(chǎn)背后伴隨著表觀較高的負(fù)債率，但其實質(zhì)結(jié)構(gòu)卻非常穩(wěn)健 。
公司的大部分負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、合同負(fù)債及供應(yīng)鏈結(jié)算等經(jīng)營性負(fù)債構(gòu)成，而非高風(fēng)險的金融杠桿，這本質(zhì)上是一種“產(chǎn)業(yè)信用”的體現(xiàn)。它意味著公司在鏈產(chǎn)業(yè)中具備極強的議價和良好效率，能夠利用下游的期末和預(yù)收資金能力來驅(qū)動業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)，而不僅僅依靠銀行貸款。
目前，公司凈資產(chǎn)約 2.35億元，其增長主要源于利潤的留存與增厚，而非單純依賴外部資本的持續(xù)輸血 。
這種典型的“產(chǎn)業(yè)型企業(yè)結(jié)構(gòu)”在資本市場視角下具有更強的抗風(fēng)險能力和可解釋性，相比于盈利模式模糊的輕資產(chǎn)公司，遠(yuǎn)信儲能通過內(nèi)生性增長證明了其商業(yè)模式的扎實程度 。
增長邏輯的階梯式躍遷：從“賣產(chǎn)品”到“交系統(tǒng)”
對比過往業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)信儲能正在經(jīng)歷一場“經(jīng)營階段的躍遷” 。2024年前三季度，公司收入僅為 1.24億元且處于虧損狀態(tài)，而到了2025年同期，收入猛增 6倍 達(dá)到 8.81億元，并實現(xiàn)了歸母凈利潤的結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn) 。
這一爆發(fā)式增長的內(nèi)核是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的徹底轉(zhuǎn)型：2024年的收入尚且依賴單純產(chǎn)品銷售，而到了2025年，系統(tǒng)級儲能解決方案（Integrated ESS）已成為貢獻(xiàn)超過九成收入的絕對主力 。
這種轉(zhuǎn)變意味著公司已經(jīng)完成了從單一硬件供應(yīng)商向綜合系統(tǒng)集成商的身份跨越，增長邏輯從不穩(wěn)定的訂單驅(qū)動升級為可復(fù)制、可規(guī)?；某墒鞓I(yè)務(wù)模型 。
資本視野下的未來價值：具備復(fù)利潛力的基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的
站在行業(yè)分化的十字路口，遠(yuǎn)信儲能展現(xiàn)出了顯著的競爭優(yōu)勢。
相比于單純的電芯或設(shè)備制造商，遠(yuǎn)信儲能更貼近應(yīng)用場景和系統(tǒng)價值。它并不完全受于電芯價格的周期波動，而是通過集成能力和軟件定義系統(tǒng)的能力，獲得了更高的毛利率和ROE。相比于純粹的項目開發(fā)或投資型公司，遠(yuǎn)信儲能的現(xiàn)金回收周期更短，從而具備了更強的抗資本周期能力。
這是一種“聰明的增長”。毛利率的提升并非依賴于市場供需失衡帶來的短期漲價，而是源于系統(tǒng)集成能力的精進、工程管理的優(yōu)化以及交付效率的提升。這種基于內(nèi)部能力提升而帶來的利潤，遠(yuǎn)比外部紅利來得持久和穩(wěn)固。
資本市場通常更青睞“盈利拐點已驗證”的企業(yè) 。遠(yuǎn)信儲能目前的增長并非依賴“堆資產(chǎn)”或過度融資，而是在資產(chǎn)隨規(guī)模擴大的同時，保持了現(xiàn)金流與盈利的協(xié)同改善 。這意味著公司已完成第一輪爆發(fā)式增長，正邁入“質(zhì)量型增長”與“資本效率提升”并行的新階段 。
總結(jié)而言，遠(yuǎn)信儲能遞交的這份招股書不僅是一份財務(wù)報告，更是一家新能源基礎(chǔ)設(shè)施型企業(yè)跑通商業(yè)模式的證明 。
公司價值邏輯被劃分為清晰的三個階段。短期看，業(yè)績的確定性和盈利的拐點為估值提供了堅實的物理參考點；中期看，隨著規(guī)模的進一步放大和ROE的高企，估值空間將隨著資本效率的釋放而拓展；長期看，隨著公司向運維、資產(chǎn)管理及平臺化方向延伸傳統(tǒng)，其估值體系有望從制造業(yè)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)服務(wù)與平臺溢價。
正如其增長軌跡所展示的，公司的價值核心不在于“跑得快”，而在于“跑得通”。其真正的價值釋放點，或許正隨著上市進程的推進，在未來的平臺化與全球化擴張中逐步顯現(xiàn) 。
最值得期待的是，目前的多元化表現(xiàn)是在尚未引入大規(guī)模公眾資本的情況下實現(xiàn)的。上市之后，隨著資本投入方向（如自動化產(chǎn)能提升、國際化渠道布局、研發(fā)平臺化）的明顯，其資本利用效率存在進一步放大的想象空間。公司真正的價值釋放大概率會發(fā)生在公司借力資本市場完成成功更高層次的平臺化升級之后。
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